工商時報【中國信託銀行財富管理產品處理財規劃部投顧中心】全球股市修正時的避險情緒,往往推升美元走強。10月中全球股市出現明顯的修正,使得美元指數向上突破96關卡,而11月時義大利和歐盟對於義大利預算草案的相持不下,使得歐元貶破8月時的低點,帶動美元指數來到97之上。本行認為,外匯市場短期走勢將由三大因素主導:歐洲政治問題、歐元區景氣數據趨勢、美國貿易戰。就歐洲政治問題而言,義大利在向歐盟提交預算草案時,將預算赤字占GDP的比例設定在2.4%,雖在歐盟的規範之內,但歐盟仍指責義大利的預算草案偏離了歐盟規則,並退回草案要求義大利政府修改,這也是歐盟委員會首次要求歐元區國家修改自己的預算草案。然而義大利政府的態度維持強硬,加深了市場對義大利債務問題的擔憂,義大利公債價格直跌,義大利和德國的利差持續擴大(見圖),顯示市場對義大利後續的財政,以及償債能力信心不足,也因此壓低了歐元的價格。政治雜音影響經濟動能 歐元反彈不易成趨勢另外,歐洲跨海的另一端,英國正與歐盟商討脫歐草案,由於英國首相辦公室發布聲明,稱英國與歐盟團隊已就脫歐草案內容達成共識,使得近期英鎊走勢有所回穩,不過政治談判不確定性極高,時序逼近明年3月英國脫歐最後期限,英鎊兌美元隱含波動率放大至2017年初以來高點。整體性的歐洲政治問題,對歐系貨幣造成一定的壓力。從基本面來看,本行先前研判,歐元區內需動能不差,製造業景氣可能於2018年第四季緩步築底回升。但目前經濟數據仍未看到太多正面跡象,歐元區10月製造業採購經理人指數初值意外下跌至52.7,為25個月以來的低點,或也因政治的不確定性影響了經濟的動能。若義大利預算問題能在年底前獲得較佳解決方案,風險因子去除其一,將使歐系貨幣獲得一定的反彈動能、美元略降,因此本行維持美元指數年底前稍有修正的看法不變。惟在歐元區經濟數據未看到明顯回升之前,歐元的反彈難成趨勢,美元指數仍將維持相對強勢的格局。大陸身陷貿易戰僵局 人民幣明年恐破7若貿易戰越演越烈,對全球景氣動能造成進一步的影響,股市波動加劇,美元將進一步走強。而中國處在貿易戰的暴風圈當中,IMF預估若美國對中國進口商品關稅全面上調至25%,中國經濟成長率將下滑1個百分點之多,人民幣當然便難以跳脫弱勢格局。中國人行行長易綱的談話,更被視為人行將放棄部分匯率的控制權,以換取貨幣政策的空間,短線人行可能還是會暫守人民幣7.0的關卡,惟展望明年,人民幣貶破7.0已經是市場共識。而由於中國是全球最大的基本金屬進口國,因此重要的金屬出口國如澳洲也難避颱風尾,即使澳洲自身的經濟數據並不差,今年預估經濟成長率可達到3%,但今年以來澳幣仍表現的相當弱勢。不可諱言,貿易戰的發展,將是中長期外匯市場重要的關注焦點,成為美元指數以外,影響外匯市場走勢的風向球。


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